张宏伟是要挖空还是要做大东方集团？

有不少811的股友都提出这个问题，毫无疑问这是个关键问题，是直接关系到811股友是否持股的大事大非问题。因此，说这个问题要俺是很慎重的，只能从企业运作角度谈谈俺个人的看法，无非就是表达一下个人对811的认识，难免有误区，您只能参考，切不可当作操作建议，俺不怕误己（分析错了可以用操作弥补），但怕误人。

一、经济利益的分析

对商人来说，利益是第一驱动力，道德规范什么的是要置于脑后的。好像马克思马老说过什么利润如果能达到200%，资本家就要玩命云云，就是这个道理了。

老张是挖空811的经济利益大还是做大811的经济利益大呢？俺替他算算帐：

所谓做大811，简单说第一步就是将大股东的最优质、最能获利的资产，通过对大股东的定向增发注入811，这一过程老张会获多少利润呢？

假定按老张说的，大股东控股要达到40——50%，我们取低值40%（以下我们都取整数便于计算）。目前811总股本是十个亿，811要向大股东定向增发多少它才能达到控股40%？大概得二亿股！定向增发完811总股本12个亿，大股东持股4.8亿股。按现在的股价大股东得注入811约25个亿的资产。

如果老张注入的资产足够优秀，那么二级市场上811的股价就可飙升，假定811股价涨到50元，老张再在二级市场减持2亿股到期的大非（相当于老张变相把注入的25个亿的资产在二级市场上卖掉），大股东通过这一运作轻松获得75亿毛利！

2亿股X50元/股（市值）--注入成本25亿=100亿 -- 25亿=75亿

并且注入的优质资产并没有真正意义上的卖掉，811全体股东（最大获益者是老张）依然会分享优质资产的利润。

除此之外，如果811股价稳定在50元，大股东剩余的2.8亿股市值由现在的35亿增加到140亿。由此我们可以看出，利用股改增持承诺，大股东注入优质资产，相当于把这些资产打包上市，可立即或得巨额利润的，是大股东和流通股东双赢。

25个亿的优质资产注入811老张吃亏了吗？没有！以净资产收益率15%（那已经是极高了，811现在才不到4%）计算，25个亿的资产要挣回75个亿得20多年呢。

以上注入资产，非指大股东所持有的海通股权，注入海通，大股东获利不能最大化,可能性较小，不在分析之列。当然，注入的资产如果不够优秀，811股价没有飙升，那一切都是白扯，我们假定老张不会傻到这种程度。

二、挖空811的法律障碍

俺在前面说过，做大811可马上获利75个亿，可是要从现在的811挖出75个亿谈何容易？

挖811有两种方法，一是虚增公司费用，最不好监管，但挖不了多少。二是贱卖资产，利益输送。俗话说“群众的眼睛是雪亮的”，在现在监管越来越严的形式下，利益输送75个亿很难不被人发现，老张要冒巨大的法律风险，那些落马的上市公司高管就是前车之鉴。俗称“要想死得快，资产便宜卖”，无论国企、私企，高管落马，大抵如此。

所以挖空811，所获得的经济利益与法律风险，是无法和做大811相比的，不合算。

三、老张是否有这样的战略眼光？

老张是否有这样的战略眼光？至少从现在的种种迹象，俺还没看出来。有人说811金融资产的运作是关国亮的手笔，俺是有点困惑。因为老关在新华人寿的表现，按北京话说显然是“玩现了”，把自己玩进去了，并非高手的应有表现。

俺暂时认为老张注入811资产还有哪里条件没成熟，卡在哪了。这是俺没放弃811的主要思路，说白了，也是在赌，赌老张的战略眼光和他的综合素质，好在最迟8月份承诺到期也就揭晓了。